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航发动力(600893):经营稳健 业绩高增

事件:公司发布2022Q1业绩报告。2022Q1,公司实现营收54.00亿元,同比增长44.30%;实现归母净利润0.66亿元,同比增长92.51%;实现扣非净利润0.35亿元,同比增长18.54%。

2022Q1业绩实现大幅增长。2022Q1公司实现营收54.00亿元,同比增长44.30%,主要客户需求增加,产品交付增加;实现归母净利润0.66亿元,同比增长92.51%,主要为投资收益增加;实现扣非净利润0.35亿元,同比增长18.54%。2022Q1公司毛利率为10.53%,同比-4.81pcts;净利率为1.57%,同比+0.34pct。公司毛利下降的主要原因为业务规模扩大及产品结构调整,新产品占比增加,导致成本增加。

公司经营稳健,期间费用率同比下降。费用端方面,2022Q1公司销售费用为1.03亿元,同比增加128.23%,主要为售后保障任务增加,销售服务费增加;管理费用为3.51亿元,同比下降13.59%;研发费用0.68亿元,同比增长8.89%;财务费用为0.02亿元,同比下降88.62%,主要原因为公司利息收入增加,利息支出减少;期间费用率为9.71%,同比-4.57pcts。

高景气延续。2022Q1公司合同负债为212.82亿元,同比增长787.99%,合同订单较去年同期大幅增加。2022Q1公司预付款项27.03亿元,同比增长346.31%;公司存货为241.73亿元,同比增长5.62%。公司订单充足,需求旺盛,生产任务增加,采购增加,经营性指标整体向好。

投资建议:公司是国内唯一航空发动机总装上市公司,具备稀缺性。

2022Q1公司业绩大幅增长,合同订单数量大幅提升,经营稳健,看好公司在“十四五”期间发展。我们预计公司2022-2024年归母净利润,分别为15.13亿元、19.94亿元、27.00亿元,PE为67倍、51倍、37倍,维持“谨慎推荐”评级。

风险提示:新型号研发不及预期导致业务收入下降的风险;上游原材料价格大幅上涨导致成本增加的风险;期间费用大幅上涨导致的成本增加风险。

 

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